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休閑零食行業同質化嚴重,鹽津鋪子毛利率下降何時休?

來源:華股財經 編輯:華股編輯 時間:2019年03月15日 20:14:40

原標題:休閑零食行業同質化嚴重,鹽津鋪子毛利率下降何時休?

近日,鹽津鋪子公布2018年年報,報告期內,公司實現營業收入11.08億元,同比增長46.81%;歸母凈利潤7,051.33 萬元,同比增長 7.27%;扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤為3818萬元,同比增長18.91%。

資料顯示,鹽津鋪子于2017年1月在深交所上市,但是上市之后的鹽津鋪子便呈現增收不增利的勢頭。數據顯示,2017年其營業收入同比增長10.38%,但歸母凈利潤卻同比減少23.3%。

2018年鹽津鋪子營業收入實現了近50%的增長,可以說成長很迅速,但其凈利潤的增長卻只有7%,這意味著公司仍舊呈現增收不增利的局面。

對于營收增長快,凈利潤增長慢的問題。鹽津鋪子方面認為,主要是公司按照新規劃的營銷戰略布局,加大市場拓展和市場投入力度,市場拓展見初效,因此營收大幅增長;而由于期間費用(銷售費用、管理費用、財務費用)的增加導致凈利潤增長較慢。

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毛利率創新低,凈資產收益率逐年下降

值得注意的是,除了期間費用的增加,鹽津鋪子的營業成本也在增加。營業總成本分別增長15.51%和68.06%,增速超過同期營業的增長幅度10.38%和46.81%,因此導致毛利率出現下降。

據歷年財報顯示,該公司的毛利率一直在在下降,2018年該數值已不足40%。而與其毛利率一直旗鼓相當的來伊份2018年前三季度的毛利率依舊為44.4%。

毛利率在一定程度上可以反映企業的持續競爭優勢如何。如果公司具有持續的競爭優勢,其毛利率就處在較高的水平,產品的售價就遠遠高于其服務本身的成本。

除了毛利率不斷降低外,鹽津鋪子的政府補貼占凈利潤的比重也在不斷攀升。數據顯示,2016年-2018年,鹽津鋪子收到的政府補助分別占當期凈利潤的23.9%、71.83%、55.6%。

大家都知道,凈資產收益率是凈利潤與平均股東權益的百分比,該指標反映股東權益的收益水平,用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高,說明投資帶來的收益越高。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。

但鹽津鋪子的該指標卻在不斷下降,這意味著該公司自有資本獲得凈收益的能力在減弱。

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休閑零食同質化嚴重,沒有核心優勢

其實鹽津鋪子存在的問題,整個休閑零食行業都存在。良品鋪子招股書顯示:其毛利率也呈現逐年下降的趨勢,其中2015年、2016年和2017年主營業務毛利率分別為32.93%、32.88%和29.52%。

此外,已經上市的來伊份的毛利率也在下降。歷年財報顯示,2014年-2017年,來伊份的毛利率分別為47.61%、46.51%、45.71%和44.31%,每年毛利率下降一個百分點。

據中國產業信息發布的《2018中國休閑食品行業發展現狀分析及未來發展前景預測》顯示,我國目前休閑零食銷量已破萬億,并將保持20%以上的復合增速,有望在2020年突破2萬億銷量。

市場如此巨大,也意味著分蛋糕的企業比較多,近年來,各企業之年的競爭愈演愈烈,在此背景下,很多企業的毛利率都表現不好。

而隨著三只松鼠、良品鋪子提交招股書,未來整個休閑零食行業的競爭將會更加激烈。

除了競爭外,休閑零食普遍存在的問題就是同質化嚴重,核心優勢不明顯。

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烘焙產品能否成為新增長點?

鹽津鋪子主要銷售各類休閑食品,目前其產品主要包括干雜類、烘焙類、果干類。

據2018年鹽津鋪子的其銷售收入的大頭還是豆干類產品,但豆干的的毛利率卻在逐年下降,財報顯示,2015年-2016年,豆制品的毛利率分別為49.8%、60.52%、32.56%和24.97%。因此也拉低了公司毛利率。

但烘焙食品卻迎來了新增長。財報顯示,新開發的烘焙系列同比上漲237.4%,達到1.78億元,占總營業收入的16.06%,成為公司的第二增長曲線。同時該類產品的毛利率也提高了近9個百分點,為32.58%。

據了解,上市以來,鹽津鋪子就不斷加大烘焙食品的投資布局,僅2017年,就投資1.2億元在湖南建多條烘焙線,2018年8月又與國家級漯河經濟開發區管委會就河南鹽津鋪子烘焙食品項目在長沙簽署合作戰略協議。

在產品研發方面,其相繼推出憨豆系列吐司、半面包、小口袋乳酸菌面包等。

最近兩年,烘焙食品逐漸成為一種方便的代餐選擇,成為很多人的早餐選擇烘焙食品消費場景也由節日性轉向日常性,消費頻次不斷提高。正因如此,國內很多烘焙企業迅速發展,比如桃李面包2018年業績快報顯示,其實現營收48.33億元,同比增長18.47%;凈利潤6.43億元,同比增長25.19%。

正因為烘焙食品發展前景良好,很多企業都在這方面有布局,比如賣咖啡的星巴克、銷售乳制品的麥趣爾等,因此該行業也面領著激烈的競爭。

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