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MMT或有抬頭之日 美聯儲間接成了背后推手?

來源:華股財經 編輯:華股編輯 時間:2019年03月12日 17:50:36

原標題:MMT或有抬頭之日 美聯儲間接成了背后推手?

現代貨幣理論(Modern Monetary Theory,MMT)可謂是構思不佳,但可能會有抬頭之日,美聯儲在非常時期實行的貨幣政策為其奠定了堅實基礎。

MMT可以追溯到100多年前。近幾個月來,由于新生民主黨國會女議員亞歷山大·奧卡西奧·科爾特斯和經濟學家斯蒂芬妮·凱爾頓發布一系列言論,它已經重新受到歡迎。簡而言之,MMT堅持認為預算赤字并不重要。換句話說,如果美國政府或美聯儲以自己的法定貨幣借錢,這意味著政府就可以通過印鈔來償還其債務。因此,美國政府應該增加支出,這聽起來很熟悉,MMT基本上等同于量化寬松。量化寬松政策允許美聯儲印鈔票購買美國國債、抵押債券和不良貸款等證券,但MMT建議印鈔票以資助政府。美聯儲稱多年的量化寬松政策取得了成功,使經濟從危機中恢復過來。前美聯儲主席本·伯南克甚至被《時代周刊》選為2009年度“年度人物”。美聯儲副主席理查德·克拉里達(Richard Clarida)上個月表示,美聯儲將就如何完善量化寬松等新金融工具而廣泛征求意見。簡而言之,這些金融工具將繼續存在。

不要認為這意味著美聯儲將支持MMT。美聯儲主席鮑威爾最近在聽證會上說,“對于那些可以用本國貨幣借款的國家,赤字無關緊要的想法是錯誤的。”將貨幣貶值作為資助政府支出的手段在經濟走勢出現極端情況時從未奏效。委內瑞拉、津巴布韋和魏瑪共和國的例子可以證明最終會出現惡性通貨膨脹。也就是說,量化寬松證明,通過適當的平衡,印鈔可以在短期內發揮作用。

在宣布量化寬松取得成功后,美聯儲間接地增加了MMT的支持者的信心。如果量化寬松為經濟和市場服務,為什么MMT不能為整個政府提供資金?此外,美聯儲最近暗示量化寬松可能在今年晚些時候結束,其資產負債表可能保持在3萬億美元的范圍內,因通脹威脅揮之不去。有人會爭辯前美聯儲主席伯南克已經為MMT如何運作制定了框架。伯南克于2016年7月前往東京并提出了一種刺激日本經濟的方法。伯南克表示,日本財政部應該發行非市場化的永久債券,其中零息債券是日本央行通過印鈔票來購買。然后,日本政府可以通過銷售這些債券來籌集資金,進而刺激經濟。

永久零息債券意味著本金永遠不必償還,也不會支付任何利息。每個人都應該熟悉這種結構,因為它與錢包中的貨幣相同。現金從未到期,您無需為持有現金支付利息。伯南克描述了用于資助政府支出的印鈔計劃,就像MMT一樣。如果美聯儲試圖將量化寬松與MMT區分開來,它可能會說安全購買與資助政府支出不同。這里的問題是,它聽起來像是道德論證,而不是經濟論證。也就是說,有些東西值得通過印鈔來購買,例如證券。但其他東西則不值得通過印鈔來資助,例如醫療保健支出。

回想一下,10年前美聯儲試圖提出類似的道德觀點,認為量化寬松不只是對富有的銀行家的救助,而是對廣義經濟的救助。MMT被否決了,沒有獲得好評。量化寬松催生了茶黨運動,民眾將經濟損失歸咎于美國政府,占領華爾街,民粹主義投票模式以及美國民主社會主義者迅速崛起。

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