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這五大問題,可能是智能投顧行業的最大迷思

來源:華股財經 編輯:華股編輯 時間:2019年03月12日 17:44:07

原標題:這五大問題,可能是智能投顧行業的最大迷思

圖片來源:視覺中國

智能投顧作為舶來品進入中國以來,被提及得多,被理解得少。品鈦研究院(微信ID:PINTECAcademy)認為:對于投資者而言,相對于選擇某項產品或某個平臺,擁有健康、科學的投資觀念更為重要。

品鈦研究院總結了市場上一些有關智能投顧的迷思,分享如下:

1、欣欣向榮的市場,機會與風險并存

2019年年初以來,資本市場呈現欣欣向榮的景象:國內方面,滬深300、中證500、創業板普遍反彈約20%;全球市場方面,港股、新興市場指數、標普500的漲幅約為10%。

主流觀點認為,這其中的原因主要有二:

  • 第一,中美貿易談判有了新進展。一月底,特朗普方面表示有意愿與中國繼續談判,以達成貿易協議。這個與去年劍拔弩張貿易戰的語調非常不一樣,對于市場無疑是一個積極信號;
  • 第二,證監會新任主席易會滿對于設立科創板試點注冊制發表了意見,市場對科創版作為中國證券業的改革試點,抱有很大的期望。

品鈦智能投顧團隊認為,今年年初的市場反彈是消息驅動的結果,市場情緒和市場消息驅動的市場。但是,現階段市場上有一些宏觀數據也需要引起投資者關注:

  • 宏觀數據方面,中國二月PMI指數為49.2%,創三年以來PMI月度指數新低;
  • 3月初,中國海關發布數據顯示,中國2月以美元計價出口同比下降20.7%;剔除春節因素觀察,整個1-2月,以美元計價貿易順差437億美元,收窄13.6%;
  • 美國債市方面,十年期國債收益率和短期的國債收益率出現了倒掛現象。短期利率的上升意味著大家短期不愿意把錢借出,表示市場對短期經濟仍持觀望態度。
2、智能投顧不是事件驅動,而是數據驅動的

資本市場是消息驅動(event-driven)的市場。與消息驅動的模式不同,智能投顧的模型是數據驅動的模型。從長期來看,數據驅動的模型是更理性的決策模型。

品鈦在設計模型時,會將技術面、基本面指標作為是否增配資產的重要因素之一,但這僅僅是一方面。

我們在配置資產時,更看重夏普比例(Sharpe Ratio)。簡單來說,夏普比例是風險和收益之間的“性價比” ,如果同等收益下需承擔的風險較小,或同等風險下能獲得較大的收益,就可以被認為風險收益比“合算”。所以,即便市場有上漲信號,但如果風險太高,風險收益比“不合算”,我們便不會進行配置。

一切由數據、模型驅動,這是智能投顧與消息驅動型的投資行為,在投資依據上的一個較大不同。

3、指數上漲,不一定立刻賺錢

很多投資者對智能投顧的最大迷思之一是:是不是指數漲了,模型就會給我調倉,然后我就賺錢了?

回答是,我們不會根據市場波動去頻繁調倉,這里的主要原因有二:

一個技術性的原因是:交易有成本,調倉需謹慎。品鈦用的是以基金為主的模型,頻繁調倉必然會帶來高額的交易成本,給投資者帶來較大的交易負擔。

另一個是更加根本性的原因:如上文提到的,市場對情緒面和消息面的反應很快,所以趨勢的建立更多是基于對消息面的解讀。但是,我們不認為這適合于以基金組合長期配置為底層的組合模式。

投資是一個長跑。長跑中最重要的不是在其中一兩個月抓到漲幅,而是在長期的過程中不要跌倒,不要中途退出比賽。

同樣,投資者使用智能投顧進行投資,他們最大的期望不是能有一個抓底逃頂的策略,而是能以很低的波動和很小的回撤去放心地持有資產,直到長期趨勢建立。當市場風險很大的時候,投資者的財富能夠被守住。

我們認為,這是智能投顧這種投資方式能給投資者帶來的最大的價值。

4、對于長期投資者,個人風險偏好“不重要”

如果一筆資金可以被用作長期投資,那其實這筆投資的風險偏好與投資者個人的風險偏好關系就不大了,而是與這筆錢本身能夠承受的風險相關。

若是投資者確定這筆資金可用作長期投資,那根據我們的模型獲得最高收益的,會是最高風險等級的賬戶。

因為,根據品鈦的智投策略,長期來看這筆錢能承受的風險非常小,它可能會在途中遭受一些損失,但市場是一個周期,當周期過去后資金會回來,并產生較好的回報。

但實操過程中,大部分人賺不到這筆長期的錢,原因可能是在中途回撤較大的時候心理承受不了,或是因為其他不可抗的原因,就提前贖回了。

5、絕大多數情況,機構比個人專業

有的投資者會有疑問:無論是自行購買或是通過智能投顧產品持有,其本質所持有的資產都是公募基金,那為何不自行去申購費相對較低的基金超市購買基金,而要使用相對服務費較高的智能投顧系統?

這里需要說明的是,如果投資人非常注重自主的投資行為,那去選擇收取較低申購費的基金超市類服務,是理性的。

一般來說,智能投投顧產品,相較于普通的基金超市,提供了更多增值服務,包括(基金)產品的篩選,基金組合的構建,交易成本的優化等等。所有的這些會需要一些技術和服務上的投入。

投資領域的一條鐵律是,絕大多數情況下,機構的專業度比個人投資者高。

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